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ICE原糖经历基差修复 空头行情渐行渐远

更新时间:2020-01-12 22:23点击:

  从7月中旬开始,白糖开始了缓慢的反弹上涨之路,同期国际ICE原糖也经历了基差修复行情,原糖从16.2美分涨到20美分。

  国内现货市场价格坚挺,主要是工业库存较低,而今年的进口配额早已用完,配额外的进口成本相对较高。随着9月进口数据的出台和北半球新榨季的开始,空头行情或将渐行渐近。

  这一波巴西港口失火事件诱发的郑糖反弹上涨的过程中,郑糖表现一直弱于国际原糖,原因是国内外基差较大,压制了国内价格的上行空间。

  国内郑糖虽然上行,其主要的驱动力之一是原糖价格的意外强势,而原糖的强势来自两方面的原因,一方面是巴西国内现货价格的上行;另一方面是巴西国内乙醇价格的上涨,使得榨季双周报中的糖和乙醇的生产结构有所变化。

  但是巴西国内的消费容量并不大,全年1300万吨左右。而巴西年度产糖在3800万吨左右,出口2500万吨。

  从巴西出口价格和巴西国内原糖价格对比来看,巴西国内的销售价格确实占有一定优势,但这种优势难以延续,因巴西本身的消费容量相对于其产量来说太小。在全球糖供应过剩的情况下,巴西国内的现货升水格局不会长久。

  在10月18日,巴西桑托斯港失火,使得18万吨原糖损失,也使得该港口的运力受到损害。但从另一个角度看,巴西港口失火、运力不济,将会有部分糖转销到国内,事实上,是对巴西现货价格的打压。

  此外,从我国的进口数据季节性来看,10-12月份的进口量较小,因为北半球开榨后糖供应充足。因此桑托斯失火事件,对于原糖的涨势的实际影响有限。

  国内9月份的进口糖在59万吨,同比去年增加2万吨,进口价格继续走低,意味着国内贸易商的利润继续提高。以当前的现货价格测算,利润在1100元/吨左右。对于新榨季的估产,市场一致预期在1300万吨以上,可能会达到1350万吨。

  事实上泰国和印度,它们同样面临着增产的可能,泰国增产量在1000万吨左右,而印度7月份已经在国际市场上出售其多余的储备库存。

  在开榨后,特别是新年度发放新的进口配额背景下,贸易利润将会充分体现,预计2014年最初的几个月,进口量将会超预期。这将打压国内现货市场的价格。

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