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转型遭遇瓶颈 呷哺呷哺估值何时才能“迷途知返”?

更新时间:2020-02-06 17:48点击:

从“一人一锅”到外卖再到门店2.0,正在努力做出改变的呷哺呷哺(00520)却并不能享受到“越努力越幸运”带来的福利,从去年7月至今,公司股价已被腰斩。

从“一人一锅”到外卖再到门店2.0,正在努力做出改变的呷哺呷哺(00520)却并不能享受到“越努力越幸运”带来的福利,从去年7月至今,公司股价已被腰斩。

智通财经发现,去年7月底,呷哺呷哺股价在创下每股17.72港元的新高后一路下跌,直到今年12月初,其盘中股价跌至最低每股8.21港元,相较股价高点下跌53.67%。

在火锅这个优质赛道上,呷哺呷哺陷入了困境,这似乎已成为当前市场的共识。相较于24倍左右的估值中位线,现处在19倍TTM的呷哺呷哺显然已偏离的正常的估值轨迹,公司未来能否“迷途知返”,我们可以从公司的升级转型和门店扩张与供应链情况来具体分析。

在火锅这个优质赛道上,呷哺呷哺陷入了困境,这似乎已成为当前市场的共识。相较于24倍左右的估值中位线,现处在19倍TTM的呷哺呷哺显然已偏离的正常的估值轨迹,公司未来能否“迷途知返”,我们可以从公司的升级转型和门店扩张与供应链情况来具体分析。

呷哺呷哺2.0背后的困境

二十年前,呷哺呷哺以首创“一人一锅”形式吧台小火锅的成功被业内熟知,随后公司又靠着“凑凑”打开了高端品牌火锅的通路。但随着市场新玩法不断涌现,火锅的同质化竞争异常激烈等因素,呷哺呷哺也面临着“品牌老化”的问题。

要想在餐饮行业成为“常青树”,品牌效应的作用十分显著,从这个角度便能清楚知道“品牌老化”对于一家餐饮公司的威胁。因此,呷哺呷哺的求变就不难理解了。

在改革的路上,呷哺呷哺选择了外卖和门店升级的主要形式。根据今年上半年财报信息,公司的外卖业务从去年上半年的55个城市扩张至今年同期的73个城市。

而在呷哺餐厅升级方面,公司继续投放资源在菜品、摆盘、服务到用餐体验方面升级呷哺呷哺餐厅的营运质量。并且财报中提到截至今年6月底,公司已有超过700家餐厅升级到2.0版本。

从外卖到升级门店,不难看出呷哺呷哺围绕的核心要素还是流量,而在公司“花式引流”的背后,客流下滑已成为公司面临的最大困境。

根据最近的财报数据信息,呷哺呷哺在今年上半年的营业总收入达到27.13亿元,连续第5年实现半年业绩的增长,然而其营收增长率仅有27.4%,相较去年同期接近35%的数据出现下滑。在净利润方面,呷哺呷哺更是仅有1.62亿元入账,同比大幅下滑22.5%。

业绩增速放缓反映出呷哺呷哺赚钱能力正在下滑,而翻台率数据正好给予这一观点以有力支撑。

业绩增速放缓反映出呷哺呷哺赚钱能力正在下滑,而翻台率数据正好给予这一观点以有力支撑。

数据显示,相较于2018年上半年,呷哺呷哺在今年上半年的翻台率大部分都出现了下滑,整体翻台率从2.8跌至2.4,翻台率最高的北京地也从去年的3.6下降到了今年的3.1。

虽然2.0门店升级,2-4人座的大量设置会天然降低翻台率,但导致门店翻台率出现普遍降低的主要原因还是在于客单价的提高。从这两组数据中,投资者可以明显看出,顾客正在拒绝为呷哺呷哺的产品溢价买单。

虽然2.0门店升级,2-4人座的大量设置会天然降低翻台率,但导致门店翻台率出现普遍降低的主要原因还是在于客单价的提高。从这两组数据中,投资者可以明显看出,顾客正在拒绝为呷哺呷哺的产品溢价买单。

在经营能力下滑的情况下加速门店扩张对公司的财务状况产生了连锁反应式的影响。数据显示,2019年上半年,呷哺呷哺流动负债达到14.73亿元,较上年同期大幅增加48.19%,其原因在于今年上半年公司较同期多出一笔高达4.66亿元的租赁负债。也正是因此,今年上半年,公司资产负债率较往年大幅攀升达到55.02%,财务状况趋于紧张。

正是以上一连串的经营与财务方面的连锁反应,让投资者对呷哺呷哺未来的预期出现下滑,造成了公司股价出现腰斩。但股价腰斩并非呷哺呷哺现在面临的最大问题,当前摆在其面前最关键的问题在于,公司已无法走“回头路”除重新回到原来的发展轨道,现在除了继续转型似乎并没有选择的余地。

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